我看书斋

第5部分（第1页）

诚然，在过去的3年里，预算赤字确实每年都在下降，从2006年的2　480亿美元减少到2007年的1　630亿美元。但这仍然是一个天文数字，而这还不是最糟糕的问题，沃克尔认为：

……美国面对的真正挑战并不是短期赤字，而是美国政府的长期结构性赤字，以及由此而形成的债务负担。实际上，我们所说的长期性财政危机并不遥远，它已经迫在眉睫。2008年1月1日，婴儿潮这一代人将开始按社会保险享受提前退休金……3年之后，开始享受医疗补贴……GAO的长期财政刺激政策表明，目前的财政状况只是一个前奏，一场更严重的长期性财政危机还在蓄势待发。＇2＇

不知道还有没有人想听听这家伙还说了些什么。如果您想多了解一点，不妨登录？gao？govspecial？pubslongterm，阅读下述文章，“美国的财政状况：联邦政府的长期性预算失衡”。＇3＇

尽管盲目乐观主义者大有人在，但我们还是要以现实的观点去评价经济生活的每个层面。因此，要判断它到底是好消息还是坏消息，就必须作出科学合理的衡量。而美国统计学家们衡量经济的方法，却常常会让我们对美元的问题熟视无睹。

一般情况下，当经济周期进入低迷阶段时，人们开始大量储备个人财富，偿付部分债务，紧缩开支，精打细算。而2001年和2006年却不是这样，假如历史不会犯错误的话，2008年将一如既往。即使是在衰退期，美国人在刷卡时也毫不吝啬，他们从来就是我行我素地消费，以至于根本就看不到经济衰退期间应该发生的任何迹象。没有人想到还债，银行也不会注销坏账。衰退似乎根本就没有发生——每个人对此都坚信不疑。

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第13节：失约的“复苏”（3）

但是，对于我们这些已经习惯于黑暗的人来说，经济的复苏却是毋庸置疑的——因为“他们”就是这样说的。然而，一个冷酷的现实是：我们依然生活在“黑暗”中。虽然GDP只下降了0？6％，大大低于战前经济衰退期间2％的平均下跌率，但最重要的问题却在于：是哪些因素导致这场衰退变得如此温和？美联储主席阿兰·格林斯潘认为：“经济衰落的温和性和短暂性，体现了美国经济在适应性和灵活性方面的提高。”＇4＇

于是，美国具有适应性或是灵活性的观点开始被美国经济学家广泛颂扬。但这样的说法显然站不住脚，因为它的前提就是错误的。尽管2001年的经济衰退出人意料的温和，但丝毫不足以弥补美国经济此后两年内异乎寻常的颓势——或许，他们只是不愿提及这段伤心事吧。

至于这个令人迷惑甚至是误导性（但却备受欢迎）的经济指标——GDP，在战后各次衰退期的平均下降率为2％。只是这个平均损失大多被随后而至的经济增长所弥补。从平均水平上看，在此次衰退和复苏所经历的3年时间里，GDP的平均增长率为8？2％。相比之下，在2001～2003年的3年间，也就是这场衰退和复苏的整个周期，GDP实际只增长了5？7％。

因此，任何有关此次衰退如何之温和的自诩，抑或是美国经济如何之灵活而富有弹性之类的高谈阔论，不过是一相情愿的夸大其词而已。

之所以说美国经济灵活而富有弹性的论调名不符实，还有另一个层面的原因。在衰退期内，债务的增长和偿付通常会显著下降，这是消费者削减支出带来的必然结果。而2001年的衰退却恰恰相反——债务规模加速增长，而这正是格林斯潘的美联储所希望的结局。2003年3月4日，格林斯潘在佛罗里达州奥兰多市的一次讲话中毫不隐讳地声称，通过抵押贷款，消费者利用自用住房的净资产获得了大量的可支配资金。但是对于整个经济来说，这种财富汲取过程是通过负债融资实现的。

从2001年开始，问题开始日渐恶化。消费贷款每年都在以史无前例的速度增长着。截至2004年底，消费者负债已经累计高达2？1万亿美元，与4年之前相比增长了23％。＇5＇当消费者的负债达到这一金额时，他们所承担的偿债压力就会达到10年前（1994）的2倍，这似乎也是一个新纪录。但是在2007年的第三季度，消费者的负债却膨胀到2？5万亿美元，也就是说，在不到3年的时间里增加25％（见图1？1）。

图1？1消费信贷余额，1995～2007年

资料来源：美国联邦储备委员会。

消费者的支出和借款仍在以每年4　803亿美元的速度疯狂增长。尽管消费支出增长是一个健康的信号，但不争的事实却是，这种趋势的真正诱因是不断上涨的股票价格和住房价格。负债还在扶摇直上，这才是真正的问题。假如说，支出的对象是储蓄或是退休账户，或是用于购置工厂使用的机器设备，问题就大不一样了。遗憾的是，事实远非如此。推动GDP增长所花掉的钱是借来的，而不是实实在在的收益，这就是问题所在，也是美元必将走向衰落的根源。在不远的将来，我们的国家信用注定会丧失殆尽，我们也将耗尽自己的货币信用卡。

一发不可收拾的债务必将削弱美元的购买力。居民负债和政府负债越高，美元就会变得越疲软。这意味着，你的储蓄账户、养老账户和社会保险账户会不断缩水，变得越来越不值钱。而另一方面，中国正在接过世界经济领导者的接力棒，让这场货币危机显得更岌岌可危：中国在进口、加工制造和生产方面，正在成为世界的主导者。

勒紧腰带

要避免美元走向衰落的厄运变成事实，就必须从无法控制的债务和国家政策入手。当然，对于个人投资者来说，唯一所能做到的事情，不过是认识经济发展的趋势及其投资的具体状况，这也是让你走向成功的唯一法宝。切记：以往的结构性缺陷何以让我们落到今日的地步。问题的根源是多方面的，不仅仅是泛滥的信贷，缺乏储蓄和投资意识的美国消费者也难辞其咎。

经济的衰退不仅意味着倒退，同时还有GDP、就业率和贸易的下滑。至于大多数人把这些经济力量片面地理解为失业，这一点并不足为奇，但它不过是整个问题中的一个方面而已。事实上，随着经济衰退的含义正在变得越来越广泛，经济复苏的内涵也在不断扩大。

过去，紧缩银根和信贷规模是造成美国经济衰退的主要原因。具体体现为消费者将难以获得贷款（尤其是针对不动产所有者和小企业）。而在经济衰退期间，人们最经常说的话恐怕就是：“手头太紧了。”

而现在，我们却很少听到这样的话。原因何在？因为今天的资金不再紧缺，只是货币的内在价值越来越低。以往的经济衰退及其相伴而来的资金紧缺，迫使消费者和企业不得不削减多余的债务和支出，勒紧腰带。这种体现在行为上的调整，最终必定会促使经济和金融体系恢复平衡。在经济出现衰退时削减信贷行为，如同一种“经济节食”。手头吃紧的时候，只有节食才能过日子；只有让自己苗条下来，才能穿上去年夏天那套衣服，熬过今年的难关。大多数人应该有这样的经历，其中的道理不言自明。

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第14节：失约的“复苏”（4）

但是在美国，很多事情已经发生了变化。我们的经济已经染上肥胖症，我们早已放弃了减肥的念头。我们的欲望日益膨胀，购买的东西越来越多，如此恶性循环，愈演愈烈。我们的欲望毫无节制地继续膨胀，美国人已经不可救药地陷入到泡沫当中。

而在阿兰·格林斯潘就职美联储期间，接受甚至是鼓励借款和高消费，已经成为公开的经济政策。更荒唐的是，人们竟然冠冕堂皇地称之为“财富驱动”下的支出。尽管伯南克似乎还没有染上让前任倍感煎熬的慢性“利息综合”症，但他还是在这一年极力促成减息，并最终在8月、9月、10月和12月连续4次减息。

每当我们在会议上发言或是和人们谈论美国的时候，总会惊奇地发现，人们对钱包里的金钱竟然如此无知。自从1913年通过《联邦储备法》（the　Federal　Reserve　Act）以来，联邦政府已经明确表示，把美国宪法赋予它的货币控制权转交给非国有经济组织。美国宪法的第一章规定，议会享有铸造货币并对其价值加以管制的权力。但这一权力却被授予美联储，而美联储在本质上不过是一个银行业联合会，并非议会组成部分。这绝不仅仅是政治或是枯燥乏味的经济学。当美联储掌握这项大权之后，货币政策也就不会再反映民众的呼声了，也无法让货币政策更好地服务于经济。丧失了坚挺的货币（一种以有形资产为依托而不是依赖于政府意志的货币），是让美元走向颓势的真正根源。

为了更清楚地了解衰退和复苏趋势是如何变化的，我们不妨回顾一下历史上的数字——这是真实的数字，而不是政治家或是经济学家灌输给我们的。2007年初，乔治　W？布什总统为我们憧憬了一个美妙无比的预算：到2012年，账户余额的颜色会从红色（代表赤字）变成黑色（代表盈余），实现610亿美元的盈余。这个数字的确令人神往，也非常可观，但它的前提是：政府支出的真实年增长率只有0？4％。自2001年上任以来，布什政府的真实开销一直以4？6％的速度增长。相比之下，罗纳德·里根时期则是2？7％，比尔·克林顿时期更是只有0？8％。2007年4月，达拉斯联邦储备银行曾指出，“华盛顿的财政状况依然令人担忧……尽管近期公布的预测显示，预算赤字将在6年内消失，但是要真正实现这个目标，恐怕还需要立法者克服诸多艰难险阻。”＇6＇

遗憾的是，每个人都知道，依靠现有政府的力量，这绝对是不可完成的任务。

以往经济衰退期内谷底到高峰的变动情况告诉我们：美国经济已经无法再像过去那样随心所欲地增减体重，过去的健康早已经成为昔日的回忆；很多事情早已物是人非，就如同佛罗里达州的污水池一样，我们正在越陷越深，直至无法自拔。

这就是美元危机无影无踪、似乎根本不存在的原因所在。事实上，我们根本就不愿意想这个问题，因为美联储已经告诉我们：一切都安然无恙，这让我们对危机置若罔闻。只要信用卡公司还在发行信用卡，还在增加我们的信用额度，还有什么可担心的呢？简而言之，在他们看来，经济问题远非衰落所形容的那么严重。

经济学家也许可以含糊其辞地把这些变化说成是周期现象，或是轻描淡写地当作近期消费偏差带来的后果。但这种自欺欺人的解释又有什么意义呢？实际上，在经济周期的衰退阶段，如果我们不愿接受紧缩银根这一无法回避的现实，怎么能维持经济的持续增长呢？人们对金钱的欲望是永远也无法满足的。当永无止境的信贷和负债最终需要我们付出代价时，将会发生什么呢？

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