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第23章 年年报已出银行茅招商银行的最新情况如何(第1页)

受到行业商业逻辑影响,银行天然是赚钱的。

其中的翘楚,以零售业务为主的招商银行,年报披露后的高分红,又成为了市场的热点。

最新业绩如何,我们一起来看一下。

一、投资逻辑复盘

招商银行最优秀的是它的零售业务,它充分利用零售的优势,提升信用卡业务,增强零售贷款规模;吸引金葵花用户、私人银行用户扩大在管资产规模,赚取财富管理收入。

招商银行的短期存款规模大、成本低,让它在净息差成本方面远低于同行,具有比较优势。

从安全的角度讲,招商银行的不良率和拨备率也领先同行,具有很强的优势。

除了国有六大行以外,招行是护城河最优秀的国内银行。

知道了招商银行的投资逻辑,它近期的状况如何?

二、公司情况

(一)公司基本情况

得益于成本优势,招商银行净息差在上市股份行中居前列。

招商银行在推动mAU向AUm和收入转化的过程中,完成大量低成本活期资金的自然积累,从而形成稳健的负债端优势,为资产端的定价提供了较大的空间。

零售客户数突破1。9亿户。

其中金葵花及以上449万户,私行客户逼近15万户。管理零售客户总资产突破13万亿,其中金葵花AUm为6。3万亿,金卡及普卡、金葵花AUm分别同比增10。9%、4。4%。

招行的客户融资总量(FpA)5。5万亿元,同比增8。4%。

其中非传统融资余额2。37万亿元,占客户融资总量余额的比例达到42。9%,对公客户数282。06万户,同比增11。66%。

(二)最新业绩情况

2023年招行净息差2。15,相比上年下降25个基点。

但根据公布的四季度数据,实时净息差已经下降至2。04,环比下降7个基点。

大量贷款在2024年会重新定价,因此未来净息差大概率还会进一步下降。

虽然净息差在下降,但绝大多数上市的全国性银行净息差都下降至1。7%,而招行还维持在2%附近,管理层应该已经尽力,不能太苛求。

招行的资产投放以个贷为主,资产收益率较低。

低负债成本铸就护城河,资产投放“低定价-低不良”。

相较个人贷款,对公贷款通常风险较高。

由于招商银行负债成本在行业最低,因此得以用低价吸引优质客户。

“优质公司客户”也使得招行的资产质量长期保持优异,不良率也在上市股份行中最低。

招商银行零售贷款收益率、对公贷款收益率均较低,且零售贷款占比较高。

受LpR下行、向实体经济让利等因素的影响,行业整体贷款资产收益率下行,但是招商银行的收益率降幅可控。

招行具有零售转型先发优势构筑低负债成本核心优势。计息负债成本率持续显着优于行业平均,以低成本存款为主。

截至2023年3季度,计息负债成本率为1。74%,在9家上市股份行中排名第1,在行业内处于领先地位。

低负债成本优势来自高存款占比、高零售占比、高活期占比。

2023年4季度单季年化计息负债付息率环比上升2bp至1。75%,主要受到同业负债成本拖累。

招商银行存款成本率相对较低,企业活期存款、个人活期分别单季新增307亿、168亿,转负为正,略有改善;企业定期、个人定期分别单季新增155亿、1120亿。

企业定期占比24。7%,个人存款定期占比20。4%。个人存款占比延续提升趋势,环比提升至42。9%。

虽然不良率较年初没有变化,但关注率出现明显下降。

关注类贷款作为不良贷款的蓄水池,较2022年出现量率双降,说明招商银行未来的不良贷款不可能出现大幅飙升的情况。

美中不足的是,4季度的关注率较3季度出现明显上升,关注率上升的主要原因是公司贷款和信用卡业务。

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