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保险茅台中国平安&银行一哥招商银行还有投资价值(第1页)

在投资圈里,称银行、保险、地产为金融三傻。这3个行业我们就一起复盘下其中的中国平安、招商银行现状如何?还值得投资吗?

篇一:保险“茅台”中国平安

一、中国平安投资逻辑复盘

低估值、低涨幅、高分红的保险股被称为“三傻”之一,因新冠疫情影响,保险公司业绩普遍承压,股价受业绩影响也大幅下跌。

但是保险行业市场发展潜力依旧巨大,保险股也是价值投资者的所爱。

从保险行业的商业逻辑开始,选取中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保等四家保险公司。

从基本面财务情况、经营情况、估值情况以及海外同行对比等角度进行全方面的分析,最终得出中国平安相对更优。

而且,中国平安当时处于非常低估的状态,低估的另一原因是中国平安正在做改革,要把经纪人手中的客源抢回来,回收权利。改革有不确定性市场情绪影响,对企业的估值有所消减。

知道了当中国平安推荐的逻辑,接下来我们一起来了解一下中国平安的现状。

二、中国平安现状

(一)基本情况

中国平安于1988年创立于深圳蛇口,历经35年发展已成长为国内保险巨头,业务范围覆盖保险、银行、证券、科技等板块,近十年平均RoE均处于较高位置,盈利能力明显强于上市同业。

同时,中国平安坐拥庞大客群基础,综合金融优势突出。

目前平安个人客户数近2。29亿人,每年新增客户约3000万,同时交叉渗透程度不断提升,有近40%的个人客户同时持有多家子公司合同,稳健增长的客户规模和客均合同数是公司业务持续增长的基础。

(二)最新业绩情况

中国平安2023半年报显示,公司实现营业收入4,887。83亿元,同比+7。6%;归母净利润698。41亿元,同比-1。2%;归母营运利润819。57亿元,同比-5。0%。

寿险与健康险:2023h1,公司寿险及健康险业务新业务价值259。60亿元,同比+32。6%。

主要得益于平安寿险改革成效显着,“4渠道+3产品”战略收效良好,渠道经营、产品及业务质量持续提升。

平安寿险业务品质持续优化,保单继续率稳步提升,13个月保单继续率93。8%,同比+2。1pct,25个月保单继续率87。6%,同比+7。0pct。

财产保险:平安产险业务保持稳定增长,2023h1平安产险实现原保费收入1,541。36亿元,同比+5。0%;主要受车险客户出行需求恢复,以及保证保险业务受市场环境变化影响,平安产险整体承保综合成本率为98。0%,同比+0。9pct。

分险种来看,车险业务原保费收入1,013。48亿元,同比+6。1%;车险业务综合成本率97。1%,同比+2。7pct,主要系客户出行需求上涨影响,市场赔付呈上涨趋势。

非车险实现原保费收入406。4亿元,同比+7。16%。其中,保证保险业务原保费收入21。88亿元,同比-79。3%,承保综合成本率117。7%,同比+4。7pct,主要受宏观环境变化影响,小微企业还款压力仍较大。

而责任险、企财险均表现良好,2023h1原保费收入分别同比+14。7%+18。2%,承保综合成本率分别-6。0pct-2。4pct。

资金投资组合:2023h1公司保险资金投资组合实现综合投资收益1,090。86亿元,同比+48。4%,主要因权益类资产公允价值增加;总投资收益796。39亿元,同比+41。6%;净投资收益852。17亿元,同比-5。1%,主要受存量资产到期和新增资产收益率下降影响。截至2023年6月30日,公司保险资金投资组合规模近4。62万亿元,较年初+6。5%。

(三)其他财务指标

分析保险行业,有四个重要财务指标,分别是净资产收益率RoE、销售净利率、资产负债率、经营活动产生的现金流量净额。

中国平安净资产收益率RoE整体保持了不错的上涨,从2013-2020年,RoE均保持在16%以上的增长;2021-2022年受疫情影响有所下滑,2023年上半年RoE为6。91%,年化一下也差不多能达到15%左右的增长,差不多恢复到疫情前了。

对比同行来看,RoE恢复最快的是新华保险,不过整体来看,中国平安也是优秀的。

中国平安销售净利润率近两年也有所下滑,但是2023年上半年达到了17。07%,远远超过了疫情之前最高点的14。06%。

在同行中,除今年上半年销售净利润率略低于新华保险,其余年份均高于同行。说明中国平安在经营管理和成本控制上做的越来越好了,遥遥领先于同行,也进一步说明了中国平安管理层具有较高的经营管理水平。

资产负债率,由于行业特性,保险公司资产负债率不能太高也不能太低,在90%-95%为最佳。

资产负债率太高有破产的风险,资产负债率太低说明保险公司的保单收入太少,业务经营不佳。

从数据上来看,中国平安的资产负债率整体呈缓慢下降趋势,近几年维持在90%左右,整体还行。

同行中,新华保险与中国人寿近几年有所增长,中国太保一直比较较低。

经营活动产生的现金流量净额,中国平安除2021年下降较为严重,整体还是较为稳定的。中国人保波动较大,2015年为负值,新华保险稳定在低位,中国太保2019-2022年略有上升,其余年份也是稳定在低位。

综合来看,中国平安RoE整体不错,销售净利率和经营活动产生的现金流也较稳定并领先同行,资产负债率有所下降但位于合理区间,总体优于同行。

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